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研报精选:“蓝天保卫战”助力 尾气检测进入关键期 汽车检测龙头保持快速增长!

来源:中金网 2019-02-11 13:29:40

2018年,我国汽车销量首现负增长。市场开始担心产业链出现增长乏力的现象,但是对于汽车检测行业来说,一切只是刚刚开始。

  外汇天眼APP讯 :

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  一、“蓝天保卫战助力 尾气检测进入关键期 汽车检测龙头保持快速增长!(光大证券

  2018年,我国汽车销量首现负增长。市场开始担心产业链出现增长乏力的现象,但是对于汽车检测行业来说,一切只是刚刚开始。

  因为我国对于环保的重视,汽车尾气检测在最近几年开始走入公众视野。作为汽车检测龙头的安车检测正在享受着这次环保的红利,净利润快速增长。

  1、机动车检测系统龙头,充分受益黄金赛道。安车检测是国内机动车检测行业整体解决方案提供者,充分受益机动车保有量和检测需求稳步增长,2015-2017 年营收和归母净利润CAGR分别为19.6%和29.4%

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  2、被忽视的后市场“黄金”赛道——面对汽车市场“负增长”拐点,静看“汽车检测”花开。(1)机动车检测站“新建+更新+升级”三层逻辑,推动设备行业长期景气。检测运维端:预测2019-2021年检测市场空间为630/ 676/ 723亿(CAGR为8%);检测设备端:预测2019-2021年“新建+更新+升级”带来的设备增量合计220亿元,CAGR超20%。(2)公司机动车检测系统市占率在这格局分散的行业里由2011年7.3%提升至2017年11.4%。公司2014-2018Q3毛利率稳定在46%以上,盈利处于行业领先水平

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  3、被低估的“蓝天保卫”决心——“从0到1”业绩新增量,尾气遥感检测建设进入关键窗口期。(1)预计国内尾气遥感检测设备市场空间超100亿。国内 2017年遥感检测次数是路检次数的18倍,政府有动力推进遥感检测以满足政策要求;(2)蓝天保卫政策密集推出,2018-2020年为遥感检测建设关键窗口期;(3)政策鼓励国产,龙头公司充分受益。安车检测遥感设备订单截至2018Q3已签0.9亿(占2017年营收23%),在主业稳定增长的基础上叠加遥感业绩新增量。

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  4、新趋势——延伸产业链,切入机动车检测运维市场。预计公司直接或间接控制40多个检测站并进行整合优化。借鉴国外经验,未来机动车检测站发展趋势:政府行业监管趋严、民营化拉动自由竞争、检测维修一站式服务、加油站附属点增加。

  外汇天眼援引光大证券预测公司2018-2020年净利润为1.24/2.03/2.86亿元,对应 EPS为1.03/1.68/2.36元。给予公司2019年32倍PE水平,对应目标价54元。

  二、进口替代叠加产能扩张 PCB化学品龙头净利润迈入亿元时代!(中泰证券)

  资本都是趋利的,只有业绩才是股价的第一推动力。没有业绩的股票,一切只是如海市蜃楼一般,虚无缥缈,套人无数。

  随着我国锂电池的快速普及以及电池回收的逐步推进,PCB的需求也是日益增多。国内PCB化学品龙头光华科技趁着进口替代以及产能扩张,迅速地占领市场,净利润也在2018年顺利突破亿元大关。

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  1、看好公司锂电材料全产业链布局。根据中国汽车协会数据,2018年全年,新 能源汽车产销量分别达到127.05万辆和125.62万辆,双双突破百万大关,分别同比增速59.92%和61.74%。新能源汽车的高速增长带动碳酸锂的放量,全球碳酸锂的需求量有望从2017年的26.5万吨增长到2020年的40万吨。公司此次布局上游锂辉石精矿,该项目达产后,预计计可实现营业收入77,365.70万元/年,净利润4, 138.44万元/年。此外,目前已有0.1万吨/年的三元前驱体产能,1万吨/年磷酸铁和0.5万吨/年磷酸铁锂的产能在建。

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  2、电池回收业务将开启公司成长新篇章。(1)电池回收行业空间大。根据中汽协数据,2018年,新能源汽车产销分别完成 127.05 万辆和 125.62 万辆,到 2020年中国新能源汽车产量达到200万辆,累计产销超过500万辆。新能源汽车的快速发展,我国即将迎来动力电池的大规模退役,电池回收业务上游供给足。(2)电池回收行业壁垒高。当前电池要求对于环保和高回收率要较高要求。2018年7月27日,工信部公布符合《新能源汽车废旧动力蓄电池综合利用行业规范条件》第一批企业名单,光华科技成功入选。(3)公司积极拓展市场,产能快速扩张,有望充分受益。当前公司的电池回收业务是以处理3C为主,汽车动力电池方面仍在蓄力期,与北汽集团、南京金龙、广西华奥等公司签订框架合作协议。并且公司产能大幅扩张,公司2017年于工信部投产示范项目,废旧电池回收线处理量达150吨/月,之后回收线持续扩产,目前处理量在1000 吨/月左右,后续产能有望持续扩大。电池回收业务有望打开公司的成长空间。

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  3、PCB化学品:受益于进口替代和环保趋严带来集中度提升,公司主业仍有望快速增长。公司PCB化学品2018H1实现营业收入4.68亿元,同比增长38.16%,毛利率为26.27%,较2017年毛利率提升2.79个百分点。公司PCB业务实现高增速主要原因是环保趋严导致小产能出清,进口替代背景下,下游国内企业行业集中度不断提高;由于环保高压,PCB去产能周期,挤压国内小厂生存空间,带来大量订单向大厂转移,公司下游以中高端优质客户为主,充分受益。

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  外汇天眼援引中泰证券预计2018-2020年公司实现归属于母公司净利润为1.53亿元、2.02亿和2.97亿,同比增长25.77%、36.59%和56.59%;对应EPS为0.41元、0.54 元和0.79元,对应PE分别为32倍、24倍和16倍。

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