首页   >    国内   >    正文

研报精选:驾校龙头强势来袭 市占率逆势提升 业绩大幅改善有望!

来源:中金网 2018-10-12 14:24:41

昨夜美股继续下跌,黄金避险需求被彻底激发,单日大涨近3%。今日早盘,黄金概念股极度活跃,纷纷上涨。百年老店老凤祥一度大涨超7%,走势非常强。今天就来看看老凤祥有什么亮点吧?

  中金网汇信APP讯 :

研报精选.png

  一、驾校龙头强势来袭 市占率逆势提升 业绩大幅改善有望!(华泰证券)

  小伙伴们,大家的驾照都拿到了吗?不瞒大家说,财姐是费了九牛二虎之力才拿到的,对于学驾照,财姐只想说太费钱了!大家有没有同感?

  既然学员比较花钱,那么驾照自然盈利颇丰。驾校龙头东方时尚大家了解一下?

  1、子公司获得大额补贴,对公司未来业绩产生积极影响。公司10月10日发布公告,控股子公司晋中东方时尚(持股55%)收到山西晋中市榆次区政府给予新兴产业发展政策性奖补首笔资金27569.28 万元,用于支持公司投资建设的榆次汽车文化小镇项目。

120.png
121.png

  汇信指出,目前子公司已获得土地使用许可证,该笔奖补将计入公司递延收益,按照项目三年建设期分摊,预计2018-2020年将为公司分别贡献权益归母净利润约 2475/4449/4449万元

  2、推动汽车文化小镇实现政企双赢,培育异地发展新业态。2018年1月公司与北辰正方集团设立合资公司晋中东方时尚,注册资本1.5亿元,公司占比55%。榆次汽车小镇项目被列为省重点工程项目,计划投资额约11亿元,为全省最大综合性驾驶培训及汽车文化产业总部基地,有助于提升就业水平、增加地方税收。此次2.76亿元奖励补贴反映了地方政府对公司汽车文化小镇新业态的认可和支持,未来合肥、天津、长沙、重庆等汽车小镇项目加速推进值得期待

122.png
123.png

  3、18H1业绩低于预期,市占率逆势提升、新项目密集落地可期。18H1公司实现营收5.23亿元/-9.99%,归母净利润1.14亿元/+1.09%, 扣非归母净利润7006 万元/-31.72%,业绩低于预期,主要由于学车主力人口下降,北京本部、云南校区、荆州校区等地学员规模下滑导致业绩同比下降。市占率方面,18H1北京市占率34%,同比上升1pct;云南市占率12.5%,同比上升3.32pct;石家庄市占率3.64%,荆州市占率34%,同比17H1相对稳定

124.png
125.png

  当前公司异地项目正处于快速发展期,18年6月石家庄校区考场投入使用,政府回购考场后租金下调有望提升盈利;公司预计19年武汉、淄博、重庆项目投入运营将显著增加收入。

  4、驾培行业面临优胜劣汰,龙头品牌积极整合。当前国内驾培行业大而分散,龙头品牌凭借规模和品质优势积极扩张,公司作为国内驾培龙头,通过“自建+并购”模式快速异地,整合地方优质资源。预计18-20年净利润 2.73/3.46/4.32亿元,对应PE 25.72/20.33/16.26倍。可比教育类公司18 年平均PE24.57倍,公司作为A股唯一驾校具有稀缺性,给予18年目标PE 28-30 倍,对应目标市值76.50-81.94亿元。

  二、股市暴跌激发黄金避险需求 百年金店盈利稳定 央企混改增添活力!(东方证券)

  昨夜美股继续下跌,黄金避险需求被彻底激发,单日大涨近3%。今日早盘,黄金概念股极度活跃,纷纷上涨。百年老店老凤祥一度大涨超7%,走势非常强。今天就来看看老凤祥有什么亮点吧?

130.png

  1、老凤祥是国内百年珠宝龙头企业,具有长期稳健增长的历史。公司的发展历史表明,其经营与行业大环境相关,但也显现出了其作为龙头企业超越同行的稳定性和竞争力。2008-2013年期间,公司收入年复合增速达到29%远超行业同期17%的增速,净利润增速则高达54%。2014-2016年伴随行业调整,公司增速有所放缓,但从去年开始重新复苏至今。18年上半年公司收入和净利润增速分别为10.30%和11.55%,其中二季度收入与净利润增幅环比一季度进一步提速。

131.png
132.png

  2、公司经营看点:(1)“产品结构优化+产业链延伸”有望提升盈利能力,品类上紧抓黄金首饰核心业务,并积极开发高毛利率的新品类,再加上自产比率的提升,未来盈利能力将逐步上行。

133.png

  (2)“批发加盟/地方合资+海外布局”,持续推动渠道外延扩张。公司通过加盟或地方合资的形式不断深耕国内市场,同时海外布局的持续落地也将带来新的外延空间。

134.png

  (3)“国企龙头属性+加盟批发模式”奠定稳健优良的经营质量。公司历年ROE始终保持在较高水平,较同行具有较高的存货周转率,现金流稳健,在弱势阶段也能实现逆市扩张。

135.png

  3、央地混改增添公司新活力。9月12日公司披露主要经营实体老凤祥有限少数股权转让协议,国新控股(国有资本市场化运作的专业平台)拟以8倍PE受让职工持股会和三位自然人持有的老凤祥有限公司21.99%股权。此次股权转让的迅速推进,体现了国企改革“双百计划”执行力。

  汇信表示,公司聚焦二/三/四线市场、以加盟为主的销售模式叠加长期积累的品牌溢价将推动其充分分享国内珠宝首饰消费升级的红利,同时稳健优良的财务质地也将为其在经济低迷期保持更好的经营稳定性提供保障。预计公司2018-2020年每股收 益分别为2.46元、2.83元和3.25元,根据可比公司2018年调整后平均估值,给予公司18年18倍PE,对应目标价44.28元。

【免责声明】中金网发布此信息目的在于传播更多信息,与本网站立场无关。中金网不保证该信息的准确性、真实性、完整性、有效性等。相关信息并未经过本网站证实,不构成任何投资建议,据此操作,风险自担。