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研报精选:它网络电话市场份额全球第一 机构扎堆调研!

来源:中金网 2018-08-10 14:35:18

已经很久没有券商扎堆调研同一家公司了。昨日,SIP电话(网络电话)龙头亿联网络发布上半年业绩预告,净利润率继续保持高增长。直接吸引了五家券商发布相关研报,实属罕见。

  中金网汇信APP讯 :

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  一、网络电话市场份额全球第一 机构扎堆调研 净利润率稳步提升!(平安证券)

  已经很久没有券商扎堆调研同一家公司了。昨日,SIP电话(网络电话)龙头亿联网络发布上半年业绩预告,净利润率继续保持高增长。直接吸引了五家券商发布相关研报,实属罕见。

  2018年8月9日晚间,公司发布2018年上半年业绩报告。2018年H1,公司实现: 营业收入约8.4亿元,同比增长约22.7%,若剔除美元波动影响,同比增长约 30%;归母净利润约4.1亿元,同比增长约34.4%

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  1、VCS产品收入快速增长,营收结构持续优化:2018年H1,公司VCS(视频会议系统)产品实现收入约7260 万元,同比增长约129%。从增量收入结构来看,VCS 产品增量收入的占比正在快速提升。2018年H1,公司整体增量收入规模约1.56亿元,VCS 产品占比达到了约26%,同比2017年H1的4.6%,有了大幅提升。

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  根据行业调研情况显示,目前国内政府机构正在部署乡镇级别的视频会议系统。随着政府机构需求的增长,公司VCS 产品收入也有望迚入快速增长通道,从而带动公司营收结构的持续优化。

  2、费用管控得当,净利润率稳步提升:在扣除公司投资收益的情况下,公司归母净利润率自2017年Q4触底后,进入了反弹增长通道。2018年Q2,公司的归母净利润率达到了约 43.0%,与2017年Q2的43.6%基本持平。这主要是因为公司在费用管控方面做的比较好。

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  3、SIP市场份额实现全球第一,收入有望稳定增长:根据智研咨询发布的市场数据显示,2015年全球SIP电话机的渗透率约27.5%,到2019年将达到约66.3%。较大的渗透率提升空间使得公司的SIP电话产品收入规模有望保持稳定增长态势。

  2018年H1,公司传统主营产品和新产品的收入增长均处于良好的状态。2018年-2020年,预计公司将实现归母净利润8.1亿元、10.7亿元和13.9亿元,对应市盈率分别为23倍、17倍、13倍。无论从成长性角度还是估值角度亿联网络都具有较为明显的优势。

  二、服装龙头品牌优势突出 运营能力行业领先 五年来净利润CAGR超35%!(方正证券)

  今天要说的服装龙头我们在之前的研报中也有推选过,随着它最近一段时间来的连续下杀,买入时机逐渐显现。

  它就是国内的服装龙头企业太平鸟。2016国内中档休闲服市占率达4.0%,行业第6。2017公司营收、归母净利分别达71.42、4.56亿元,同比增12.99%、6.72%五年复合增速分别达22.72%、35.38%,受行业景气及TOC改革影响,2017以来公司业绩稳健复苏,2018Q1营收、归母净利润增速分别达14.67%、126.93%

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  行业基本面:库存低点,周期上行,优势企业品牌、效率壁垒渐显

  (1)库存低点,周期上行,宽松催化:目前服装行业处在库存周期未触底且销售周期上行阶段,叠加短期宽松催化,复苏周期至少持续至2019年末。

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  (2)驱动仍在,复苏持久无虞:工企利润维持5年高位,2018年4、5、6月线上线下持续上升,推动滞后1-1.5年的消费支出稳健复苏。

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  (3)消费核心板块,空间潜力大:行业空间超万亿,人均服装提升空间大, EUROMONITOR预计2016-2020年中档休闲服饰年均复合增速8.45%。

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  (4)龙头先行:2017服装CR5达6.2%,距发达国家空间存;成本高企、渠道出清,集中度望加速提升;优势品牌、效率壁垒坚实,马太效应显现。

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  公司:品牌梯度优势明显,供应链效率壁垒逐步建立

  (1)品牌梯队优势明显:品牌覆盖男、女装,童装,5大品牌矩阵在年龄、价位上趋于完善,且占比平衡。

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  (2)产品调性持续升级:2015-2017完成产品设计升级,定位年轻化。

  (3)渠道重回高质量增长轨道:线下逐步调整到位,直营、购物中心店占比持续提升,线上电商业务维持高增长。

  (4)供应链改革效果显现:2017年TOC项目带动男装售罄率、同店提升,2018 起该模式成功经验将在女装及其他品牌持续传导。

  服装行业进入补库周期及销售周期上行阶段,2012-2016行业调整期中部分龙头企业经历了从无壁垒到壁垒明显提升阶段,在本次上行周期中,龙头壁垒对集中度的提升影响将更加明显。

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