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研报精选:注意 低估值的电器龙头进入MSCI大名单!

中金网 2018-05-16 15:41:46

最近半年来,房地产回调也是比较明显的,也正是因为回调才再一次给了没上车的人一次机会。本来房地产嘛,毕竟没有芯片啊、半导体啊这些行业听起来高端大气上档次,板块活性上也相对次一点。然而,我实在HOLD不住多家券商同时关注房地产板块,这很有可能是个信号。也许我们今天关注了,明天并不会立马出现想要的反弹,但是很有可能在不久的将来出现一波该有的上涨。

  一、券商蜂拥地产板块下半年望产生拐点他们最看好的竟是这几只!(华泰证券)

  其实地产板块,相信大家已经很熟悉。去年是完完全全的走了一波牛市,不知道大家抓到没有?

  但是最近半年来,房地产回调也是比较明显的,也正是因为回调才再一次给了没上车的人一次机会。本来房地产嘛,毕竟没有芯片啊、半导体啊这些行业听起来高端大气上档次,板块活性上也相对次一点。然而,我实在HOLD不住多家券商同时关注房地产板块,这很有可能是个信号。也许我们今天关注了,明天并不会立马出现想要的反弹,但是很有可能在不久的将来出现一波该有的上涨。

  废话不多说,先看三个当前房地产行业面临的问题:

  1、开发投资增速放缓,销售增速持续回落。2018年1-4月全国房地产开发投资同比增长10.3%,增速较1-3月回落0.1pct;商品房销售额同比增长9.0%,增速较1-3月回落1.4pct。预计土地投资的滞后确认对开发投资的支撑难以持续,坚持2018开发投资或冲高回落的判断。需求端去杠杆的推进叠加三四线调控预期的修正,销售增速或进一步下修。

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  2、土地投资及新开工驱动力减弱,开发投资增速后续可能趋缓。2018年1-4月房地产开发投资累计同比增速较1-3月微降0.1pct至10.3%, 单月投资增速由3 月的10.8%降至10.2%。土地投资方面,土地成交价款累计同比增长13.6%,较1-3月放缓6.7pct。施工投资方面,新开工增速放缓2.4pct至7.3%,竣工面积降幅扩大0.6pct至10.7%,施工面积增速提升0.1pct至1.6%。土地投资滞后支撑作用预期走弱,此外融资趋紧、销售资金回笼放缓,高施工基数向新开工的传导受阻,新开工对投资的拉动同样趋弱。

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  3、需求端去杠杆+供给端限价,销售增速继续放缓。商品房销售延续2018年以来的连续下滑趋势,1-4月销售面积和销售金额累计增速较1-3月分别放缓2.3pct 和1.4pct。4月单月成交面积同比减少4.1%,成交金额同比增长5.8%。房贷利率的上涨以及信贷额度的收紧进一步推动需求端的去杠杆进程,叠加地方政府限价尺度并未放松,造成持续的市场供给不足。2018年以来调控逐渐呈现向三四线蔓延的趋势,前期支撑成交改善的三四线城市地方政策或面临修正预期,预计带动成交增速走低。

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  但是,下半年就很有看头,其中下半年并购重组活跃度预期提升。2018年1-4月房地产销售增速放缓以及银行按揭贷款的收紧对房企资金链的影响预期明显,自筹资金占比的提升或进一步推升房企平均融资成本。规模优势明显的一线房企和央企国企预期持续受益于融资相对优势的扩大,下半年行业并购重组活跃度预期有所提升。

  持续看好龙头集中度提升,以及行业结构性调整机会的率先把握。总量格局稳定下龙头房企市场集中度提升的优势仍将持续,此外信贷资源的倾斜和规模效应的扩大也将助力一线房企率先把握行业的结构性调整机会。根据Wind一致预期,当前TOP50上市房企2018预测PE中位值8.99倍,估值优势明显。龙头逻辑持续强化,可关注:招商蛇口,绿地控股,新城控股,中南建设,金地集团等。

  二、全球低压电器龙头进入MSCI大名单 光伏电站盈利可期!(申万宏源研究)

  昨天MSCI大名单才刚刚出炉,正泰电器榜上有名。它不仅仅是全球低压电器龙头,还是一只市盈率只有二十多的二线蓝筹股。

  下面就让我们一探正泰电器的基本面吧!

  公司发布2017 年年报,全年实现营收234.17亿元,同比增长16.13%;归母净利润28.40亿元,同比增长29.98%;经营性现金流净额25.68 亿元,加权平均净资产收益率15.35%。同时,公司发布2018年一季度报告,报告期实现营收50.95 亿元,同比增长27.99%;归母净利润6.13 亿元,同比增长70.59%。

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  1、低压电器+光伏协同发展,业绩持续增长:公司2017年低压电器实现营140.73亿元,同比增长14.21%,营收占比60.10%,毛利率32.48%,同比减少0.93 个百分点,主要是由于铜等原材料价格上涨。公司2017年光伏板块实现营收87.94 亿元,同比增长18.16%,营收占比37.55%,毛利率24.97%,同比增加1.55个百分点,主要是由于光伏电站运营效益提升。三项费用率16.89%,较2016 年提高1.27个百分点。一季度出售电站带来投资收益大增,公司低压电器和光伏双业务协同效应明显,业绩持续稳步增长。

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  2、低压电器行业龙头,建筑电器、电子电器快速增长:公司是低压电器行业龙头,传统配电/终端电器稳步发展,建筑/电子电器等则实现量价齐升。其中建筑电器销量增长22.85%,营收14.16 亿元,同比增长33.66%,毛利率提高0.23个百分点。电子电器销量同比增7.34%,贡献营收6.11亿元,同比增长27.52%,毛利率提高3.41个百分点。

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  3、光伏电站盈利持续提升,分布式助力公司成长:电站运营是公司光伏板块主要盈利点,公司累计并网电站达3.6GW,在/拟建项目超过1GW,电站利用小时数提升叠加运营规模增长,盈利水平不断提升。公司2017 年完成户用光伏安装超4 万户,积极招募代理企业加强居民屋顶业务的市场开拓, 工商业分布式实现余量上网模式装机超500MW,海内外中标储备项目充足,分布式业务提供公司成长空间。

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